美国风投寻觅新机会中国投资策略面临挑战

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美国风险投资公司正面临中国投资策略的挑战，由于全球和国内因素的变化，他们正在将目光转向海外市场，跟随着中国创业公司的国际扩张。尽管美元基金经理们并不视离开中国为战略转变，但他们正在积极探索新机会，特别是在人工智能领域。同时，中国创业者在海外融资方面取得成功，吸引了美元基金的关注。然而，中国的风险投资活动预计将继续下降，未来可能会寻找其他市场以对冲不确定性。

在硅谷著名的风投聚集地 Red Rock Coffee，一个平常的工作日下午，你很可能会听到一些人用普通话交谈。随着疫情结束，美国在华基金公司的经理们纷纷来到旧金山湾区。尽管在大流行病前，这些出差是家常便饭，但现在它们有了新的目标，即在中国之外寻找交易机会。

美元基金：过去的策略不再有效

长期以来，中国的美元基金一直从硅谷初创公司中汲取灵感，将它们作为国内投资的标杆。他们会在太平洋的另一边寻找类似于Facebook、Amazon和Uber的公司，希望它们能在中国尚未完全开发的互联网市场取得成功。

然而，由于全球和国内格局的变化，美国基金在中国的这种交易策略变得不再有效。受到多种因素的推动，这些投资者现在将目光转向了海外机会，跟随着一批新兴的中国创业公司，它们正在海外扩张业务。

自20世纪90年代末进入中国市场以来，红杉资本、IDG资本、GGV等美国风险投资公司一直在中国消费互联网领域资助高风险、高回报的初创企业中扮演着关键角色。然而，这两个十年的互利关系如今面临巨大挑战，因为国内外的变化正在减少外部投资者的机会。

华盛顿方面也加大了对美国资金流入中国的限制。今年8月，乔·拜登总统签署了一项行政命令，禁止美国在中国的三个战略敏感领域——人工智能、量子计算和半导体方面进行投资。

在等待更多明确关于禁令范围的消息的同时，美元资金在中国采取了前所未有的谨慎态度，即使在全球掀起了人工智能热潮，中国也催生了一个平行的人工智能世界。与此同时，国内人民币基金在资助关键技术领域的初创企业中扮演着越来越重要的角色。例如，中国最有雄心的挑战者之一——智谱人工智能，选择了用人民币而非美元筹集资金。

这些变化，再加上经济放缓，导致了美国风险投资在中国的资金活动大幅减少。根据研究公司Pitchbook的报告， 2022年，美国总部的风险投资公司仅在中国公司投资了145亿美元，而前一年这一数字为454亿美元。交易数量也几乎减少了一半，2022年美国投资者参与的交易占比在五年半的时间里从30%以上下降到18.2%。

这一规模缩减在红杉资本中国等知名投资者中尤为明显，红杉资本中国最近将其中国业务剥离后更名为“红杉”。尽管采取了积极的剥离行动，但红杉仍然受到美国政府对其在中国数十年活动的审查。根据Crunchbase的数据， 今年前三个季度，红杉仅完成了47笔交易，而2022年同期完成了99笔交易。

美元基金经理：寻找新的边界

在这一局势下，投资者开始在国界之外寻找机遇。他们并非完全抛弃中国，而是追随已经踏上全球扩张之路的中国人才的足迹。

中国的初创公司长期以来一直有出海的传统，每一波出海都采取了不同的方式。以前，许多公司只有在在中国取得成功后才会考虑扩展到海外市场。如今，越来越多的初创公司从一开始就将全球扩张作为目标，有时甚至跳过了国内市场。

如今一代全球化的中国创业者中，许多人曾在国外学习或工作。他们被中国互联网的迅猛增长所吸引，于2010年代末回到中国，加入了腾讯、百度、阿里巴巴和字节跳动等巨头公司。在深入了解中国科技巨头的内部情况后，他们怀着成为下一个阿里巴巴创始人马云的愿望踏上了创业之路。

在中国，他们被称为“海归”，即“从海外归来”的人，与“海龟”的谐音。

一些雄心勃勃、资金充足的人工智能初创公司希望同时瞄准两个市场。为此，他们将创建两个实体，分别针对中国和非中国市场，同时以美元和人民币分开筹集资金。

并非每家初创公司都有资源来追求双市场策略，因此许多“海归”最终再次离开中国。尽管国外市场也存在竞争和对外来者的怀疑等一系列挑战，但这些创业者认为在西方的人工智能领域有更广阔、更可预测的机会。这一轨迹的逆转赢得了他们“归海”的称号，即“回归海外”的人。

海外“海归”寻求资金支持

在国内，受过西方教育和培训的中国企业家备受本地风险投资公司的喜爱。然而，在硅谷，他们却鲜为人知。偶尔的媒体报道进一步突出了他们的中国背景，这进一步损害了潜在投资者和客户的信任。

甚至连在股权表上列出著名美国风险投资公司的中国分支，都可能会阻止美国投资者资助在本土创业的中国创始人，三位创始人表示。

这种融资差距为寻找超越中国境外的机会的美元基金经理提供了机会。一家中国顶级风险投资公司的前投资者表示：“从中国的美元基金那里筹集第一轮资金要容易得多。”“从某种意义上说，企业家们正在将这些投资者带上国际远征之路。”

未来前景

预计2023年美国参与的中国风险投资活动将达到九年来的最低水平，随后在2024年将达到十年来的最低水平。

短期内，美元基金经理并不将离开中国视为一项“战略转变”。相反，合伙人和他们的同事们主要是在市场疲软的情况下寻找投资机会。有些人正在考虑职业转型，但很难找到与他们目前的高薪水相匹配的工作。

这位投资者还补充说：“中国的风险投资家们最担心美国在幕后秘密发展。他们不想落后，尤其是考虑到人工智能的迅猛发展，因此他们前往旧金山湾区自行探索。”

目前没有迹象表明美元基金在中国的风险投资活动将在可预见的未来恢复增长。许多中国的普通合伙人已经开始从中东筹集资金，这可能最终限制了美国投资者的撤资影响。

如果美国市场变得难以进入，仍然有其他市场值得探索。以其对新技术的开放性而闻名的日本，在中国的SaaS初创企业中备受欢迎。嗅到机会的中国美元基金经理可能会跟随他们进军邻近国家或寻找其他市场，以对冲中国各种不确定性。